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张家界:大庸古城项目积极推进,区域资源整合预期升温

发布时间:2017-04-24    研究机构:方正证券

事件:2016年,公司实现营收5.92亿元,同比下降12.25%;实现业绩6115.59万元,同比下降46.54%,EPS为0.19元,同比下降47.22%。公司拟每10股派利0.84元。基本符合此前业绩预告。

客流减少导致营收下降,新项目费用拖累业绩。2016年,全年共实现购票接待715.23万人,减幅为10.15%。公司环保客运客流增长5.2%,营收同比基本持平;天子山索道恢复运行,分流公司旗下杨家界索道客源,同时森林公园停车场改建导致部分旅行社调整了进山线路,导致客流下滑36.78%,营收和利润分别下降43.37%、68.24%;由于联合营销政策变化,十里画廊客流和营收同比分别下降10.70%和9.20%;旅行社收入则下滑。2016年大庸古城开始建设,新增大额土地使用权摊销及借款利息费用使期间费用增长6.12pct,其中管理和财务费率同比分别增长3.47和1.52pct,使归母净利下滑幅度较大。

定增审核通过,大庸古城项目积极推进。2016年,公司定增募集不超过12亿元资金投资建设大庸古城事项,已于11月23日获得证监会发审委审核通过。此次融资增发不仅为大庸古城项目提供有力的资金保障,更加强了与资本市场的联系,为未来做大公司市值奠定了基础。大庸古城文化休闲综合体的建设有利于改善公司旅游资源的供给,项目预计2018年建成,项目落地后将成为公司新的盈利增长点。

张家界(000430)市唯一旅游上市平台,区域资源整合预期升温。公司系当地政府唯一旅游上市公司平台,在全域旅游加速推进的大背景下,公司有望通过打造大庸古城项目布局全域旅游,加速区域优质旅游资源的整合。

投资评级与估值:预计2017-2019年,公司EPS分别0.24元、元和0.27元。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:客流增长不及预期,张家界市旅游资源整合低于预期

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