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张家界:杨家界索道发力,助推公司业绩快速增长

发布时间:2016-03-02    研究机构:华鑫证券

近日公司公布2015年全年业绩,15年公司实现营业总收入6.75亿元,同比增长39.44%,归属上市公司股东净利润1.14亿元,同比增长89.05%,扣除非经常性损益的净利润为1.13亿元,同比增长80.22%。

公司各景区游客人数不断增长:受当地政府提出“提升张家界(000430)、打造升级版”战略,张家界旅游环境正在发生质的改变,作为拥有丰富资源的上市公司直接受益,并通过加大营销力度和推出优质路线致报告期内公司各主要景点游客人数不断增长,其中环保客运、宝峰湖和十里画廊分别接待348.39万、101.59万和120.47万人次,同比分别增长18.98%、80.64%和10.71%,营业收入随着增长,环保客运、宝峰湖和十里画廊分别实现营业收入2.07亿元、7705.7万元和4836.07万元。张家界中旅实现营业收入2.21亿元,同比增长13.9%。

新开项目助推公司业绩快速增长:公司重点项目之一的杨家界索道自2014年4月试运营开始就备受关注,15年受天子山索道扩建停运及低基数的影响,杨家界索道成为公司15年业绩明星,索道15年共接待205.38万人次,同比增长505.31%,实现营业收入1.37亿元,同比增长503.88%(15年受天子山索道停运,16年增速将受到一定分流影响)。张家界国际大酒店作为当地具有一定影响力的知名酒店,其于20014年4月8日重新开业,营业收入也实现了快速增长,报告期内实现营业收入1737.64万元,同比增长82.08%。

期间费用率及毛利率均有改善:受客流不断增长的影响,报告期内公司综合毛利率由14年的37.9%上升至43.25%,公司各个项目均有不同程度的增长,其中杨家界索道毛利率增长最快,较14年提升30.12个百分点至64.01%。随着公司收入的快速增长,公司15年期间费用率较14年下降近1个百分点,其中销售费用率下降40bp,管理费用率下降30bp,财务费用率下降31bp。

投资建议:公司目前经营稳定,拥有丰富的核心资源景区,作为当地唯一一家上市公司平台,公司大股东已全面控制西线资源,公司有望成为其资源整合平台。随着杨家界交通的改善,张家界荷花机场已开通北上广深一线城市及周边城市线路,同时开通直达韩国的国际航班;将黔张常高铁、张桑高速公路、荷花大道、武陵山大道等高铁项目将使张家界全面迈入高铁时代;随着张花高速建成通车,川渝游客人数剧增,立体交通网络的建设将为张家界旅游业长远发展及公司业绩奠定了基础。伴随着景区内的演艺表演及自由旅神O2O将对公司景区运营和客流导入产生积极影响。因此预计公司2016-2018年EPS分别为0.38元、0.44元和0.49元,对应PE分别为29X、25X和22X,我们上调至“推荐”评级。

风险提示:自然灾害、经济下行、客流增长低于预期等。

申请时请注明股票名称