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张家界三季报点评:杨家界索道增长强劲,外延拓展值得期待

发布时间:2015-11-02    研究机构:兴业证券

投资要点

事件: 公司公告2015年前三季度实现营收5.06亿元,同比增长44.75%,净利1.31亿元,同比增长101.65%,EPS约为0.41元。

点评:

盈利增长主要来自:1)加大营销力度、整合资源(推出旅游产品“杨十宝”、开通宝峰湖景区环保车以及与魅力湘西的深度合作)吸引游客,接待游客同比大增,其中杨家界索道营收同增677.79%(杨家界索道于2014年4月18日营运);宝峰湖营收同增63.54%;环保客运营收同增19.56%;2)成本下降,运营效率提升,费用率下降。毛利率同比增加5.78pct,总费用率同比下降3.22pct。

杨家界索道成为公司未来业绩爆发点。配套工程主要用于修建从永定区教字垭镇至杨家界索道下站公路,15,000平米杨家界停车场及2000平米游客服务中心,将有效改善杨家界索道可进入性,游客接待量还有极大的上升空间。15H1杨家界盈利2,304万元,占公司净利接近50%,随着配套工程逐步完善,未来有望成为公司业绩爆发点。

盈利预测及投资评级:公司现有业务经营稳健,新投入的杨家界索道增长强劲,成为公司盈利大幅增长主要来源,与携程战略合作、自由旅神O2O对公司景区运营和客流导入将产生积极影响;另,公司拟参股农商行改变单一旅游的业务结构,增加新的稳定盈利点。预计公司15-17年EPS分别为0.45/0.55/0.66元,维持“增持”评级。

风险提示:1、景区接待量低于预期;2、自然灾害、疫情等旅游行业系统性风险;3、二级市场波动风险。

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